Prinosi na američke obveznice su pali, dok su tehnološke dionice pritiskale berzanske indekse u SAD-u u ponedjeljak, dok su investitori analizirali niz ekonomskih mjera i dešavanja iz Washingtona: planove Ministarstva finansija za povećanje otkupa dugoročnih obveznica, nove sankcije protiv Irana nazvane “ekonomski dan D” i prijetnje novim carinama na Kanadu.

U današnjoj kolumni analiziram da li sekretar za trezor Scott Bessent ima problem s kredibilitetom. Dokazi se gomilaju – nedavne iznenadne intervencije trezora na deviznom i tržištu obveznica uznemirile su investitore, a prema Bessentovim vlastitim ciljevima smanjenja deficita i snižavanja prinosa na obveznice, on ne postiže zacrtano.

Ako imate više vremena za čitanje, preporučujem nekoliko članaka koji će vam pomoći da shvatite šta se danas dogodilo na tržištima.

1. SAD uvodi “ekonomski dan D” sankcija za izolaciju Irana

2. Trump prijeti carinama od 50 posto na sve automobile i kamione iz Kanade usred trgovinskog sukoba

3. Anksioznost na tržištu obveznica povećava uloge za Warshov debitantski govor u Jackson Holeu

4. Traderi se pripremaju za sve agresivniju ECB

5. Dionice Alibabe pale nakon prodaje dionica za 10,2 milijarde dolara uz veliki popust

Današnji ključni pokreti na tržištu

• DIONICE: Azija u minusu (KOSPI -3 posto, Nikkei -0,7 posto), Evropa stagnira, UK +0,4 posto, Wall Street mješovito (Dow +0,3 posto, S&P 500 -0,3 posto, Nasdaq -0,8 posto)

• SEKTORI/DIONICE: Osam sektora na S&P 500 raste, tri padaju. Komunikacijske usluge, finansije, komunalije, osnovni proizvodi rastu 1 posto ili više, tehnologija -1,6 posto. Nvidia -3 posto; Seagate, SanDisk, Micron svi padaju ~6 posto. Expedia +5,5 posto, Visa +3 posto, Walmart +2,7 posto.

• DEVIZE: Dolar +0,2 posto, najbolji dan u dvije sedmice. CAD je najveći gubitnik među G10 zbog novih carina. Bitcoin nastavlja rast, +2 posto i približava se 80 hiljada dolara. Bitcoin +25 posto za nešto više od sedmicu dana.

• OBNEZNICE: Američki prinosi pali 5 baznih poena na dugom kraju, kriva se izravnava.

• ROBA/METALI: Nafta -2,5 posto, tek drugi pad u 14 sesija. Zlato +1 posto na najviši nivo od sredine maja.

Današnje teme za razgovor:

Oprez protiv “bond vigilantesa”

Sekretar za trezor Scott Bessent izgleda da pojačava borbu protiv “bond vigilantesa”. CNBC je u ponedjeljak izvijestio da bi dio njegovog arsenala mogao biti gotovina na računu trezora (TGA) za finansiranje kupovine dugoročnijih obveznica umjesto izdavanja kratkoročnih zapisa. Tržišta su, čini se, pozitivno reagirala na tu ideju, pa je prinos na 30-godišnje obveznice pao 5 baznih poena, a kriva se izravnala.

Ali je li TGA zaista dugoročni izvor finansiranja za ono što je Bessent prošle sedmice nazvao “Treasury Twist”? Osim u hitnim slučajevima, trezor želi solidan saldo na TGA. Izdavanje zapisa raste, a raste i ovisnost trezora o zapisima za finansiranje. To povećava rizik refinansiranja, što zahtijeva veći tampon na TGA. Jače oslanjanje na kratkoročne zapise i istovremeno smanjenje gotovine radi ublažavanja rizika refinansiranja čini se kontraintuitivnim i rizičnim potezom.

Carinski potresi

Kad je riječ o vatrenoj moći, američki predsjednik Donald Trump ponovo je napunio carinske topove i okreće ih protiv saveznika, susjeda i ključnog trgovinskog partnera Kanade. Trump prijeti uvođenjem carina od 50 posto na određenu kanadsku robu, uključujući sve automobile, kamione i auto dijelove. Ove dažbine stupile bi na snagu 1. januara sljedeće godine ako se do tada ne postigne dogovor.

Kanada ne popušta. Za sada. Premijer Mark Carney uzvratio je “dolar za dolar” carinama na uvoz američkog čelika, elektronike i drugih proizvoda, koje stupaju na snagu 8. septembra. Trumpovi rejtinzi odobravanja su na najnižem nivou ikad, a s obzirom na predstojeće međuizbore, možda osjeća potrebu da pokaže mišiće na međunarodnoj sceni. S druge strane, možda Carney osjeća Trumpovu domaću ranjivost pa prihvata borbu. U svakom slučaju, odnosi između dvije zemlje se pogoršavaju.

Adut u Jackson Holeu

Predsjednik Feda Kevin Warsh održat će glavni govor na godišnjem simpozijumu u Jackson Holeu u petak. Oči finansijskog svijeta uprte su u njega. Warsh želi poboljšati komunikacijsku strategiju Feda, ali samo tri mjeseca nakon preuzimanja dužnosti, njegova komunikacija otvorila je više pitanja nego odgovora. Kako planira vratiti inflaciju na cilj? Koliko je posvećen cilju inflacije od 2 posto? Hoće li se oduprijeti zahtjevima predsjednika Trumpa za nižim kamatnim stopama?

Njegov zadatak je, moguće, zakomplicirao sekretar za trezor Scott Bessent, koji je prošle sedmice rekao da će trezor privremeno proširiti otkup dugoročnih obveznica. U suštini, trezor želi spustiti prinose, podstaći BDP i izvući ekonomiju iz dužničke rupe. Ali to je inflatorno, a inflacija je već više od pet godina iznad cilja. Warsh je rekao da su prinosi na obveznice koristan signal, a Bessent ih želi aktivno spuštati. Kontradikcije koje zahtijevaju jasniju komunikaciju.

Šta bi moglo pokrenuti tržišta sutra?

• Reserve Bank of Australia objavljuje zapisnik sa posljednjeg sastanka o politici

• Njemački Ifo indeks poslovne klime (august)

• Američko povjerenje potrošača (august)

• Američki trezor prodaje 69 milijardi dolara dvogodišnjih zapisa na aukciji

• Predsjednik Richmond Feda Thomas Barkin govori