Njujorški analitičari i pravnici smatraju da bi američko tržište kapitala moglo doživjeti značajne promjene nakon što Komisija za hartije od vrijednosti (SEC) najavi novu regulativu koja bi kripto kompanijama omogućila trgovinu blockchain akcijama.

Tokenizovane akcije, odnosno instrumenti zasnovani na blockchainu koji prate tradicionalne hartije, prema riječima predstavnika kripto industrije, mogle bi revolucionisati berzansko poslovanje. Zahvaljujući mogućnosti trgovanja 24 sata dnevno i trenutnom poravnanju transakcija, likvidnost bi porasla, a transakcioni troškovi bi se smanjili.

Insajderi iz svijeta kriptovaluta očekuju da će predsjednik SEC-a Paul Atkins, kojeg je imenovao Donald Trump, uskoro predstaviti takozvani „inovacioni izuzetak”. Atkins je ranije izjavio da bi to kompanijama omogućilo eksperimentisanje s novim poslovnim modelima digitalne imovine bez potpunog poštovanja svih SEC-ovih pravila o objelodanjivanju i zaštiti investitora. Najvažnije je da se očekuje da će izuzetak dozvoliti firmama da nude trgovinu tokenizovanim verzijama postojećih američkih akcija.

Kripto berze spremne za tokenizovane akcije

Istaknuti kripto igrači poput Coinbasea nagovijestili su da planiraju lansirati tokenizovane akcije u Sjedinjenim Državama čim regulatorni okvir to dozvoli. Robinhood, Kraken i nekoliko drugih kripto berzi već nude tokenizovane akcije u inostranstvu, dok je Coinbase u utorak objavio da će uskoro pokrenuti slične proizvode van SAD-a.

Iako je Atkins ranije kazao da će inovacioni izuzetak biti privremen i ograničen, dugoročno bi mogao otvoriti put ka velikim strukturalnim promjenama na tržištu akcija. To bi, prema analitičarima i advokatima, dovelo do direktne konkurencije između kripto inovatora i tradicionalnih brokerskih kuća poput E*Tradea u vlasništvu Morgan Stanleya i Charlesa Schwaba. Pojedini regulatorni stručnjaci i tradicionalne kompanije sa Wall Streeta upozorili su da bi trgovina tokenizovanim akcijama mogla stvoriti nove rizike za sistem i ulagače, zavisno od toga kako bude strukturiran izuzetak.

Ukupna globalna vrijednost tokenizovanih javnih akcija namijenjenih malim investitorima naglo je porasla od kraja 2024. godine, kada je tržište vrijedilo samo nekoliko miliona dolara, prema podacima RWA.xyz, platforme koja prati tokenizovanu imovinu. Tržišna kapitalizacija tokenizovanih akcija sada iznosi više od 6,4 milijarde dolara, prema podacima CoinMarketCapa.

Ladan Stewart, globalna direktorica za fintech i partnerica u firmi White & Case, izjavila je da bi inovacioni izuzetak predstavljao „značajnu pobjedu” za kripto industriju. Dodala je da bi potencijalno mogao omogućiti kripto firmama da istovremeno obavljaju različite berzanske funkcije, poput izvršenja i kliringa trgovina, bez potrebe da se pridržavaju svih pravila koja se odnose na SEC-ove registrovane posrednike poput berzi i brokerskih kuća.

SEC je odbio da komentariše.

Rizici za investitore i zabrinutost tržišta

Inovacioni izuzetak dio je šireg zaokreta politike SEC-a prema kriptu pod Trumpom, koji je tokom kampanje privlačio kripto novac obećavši da će okončati represiju nad industrijom započetu za vrijeme Bidenove administracije.

Atkins je također naveo da agencija planira izdati prijedlog pravila koje bi ponudilo sigurnu luku (safe harbor) i omogućilo nekim kripto kompanijama prikupljanje kapitala bez potpunog ispunjavanja tradicionalnih pravila o ponudi papir od vrijednosti. Prema analitičarima, oba politička poteza dobila su na značaju kako se sužava vremenski okvir za Kongres da donese ključni zakon o kriptu.

Neke kompanije sa Wall Streeta i organizacije, uključujući Citadel Securities i Udruženje industrije papir od vrijednosti i finansijskih tržišta (SIFMA), protive se inovacionom izuzetku. One tvrde da tako velike strukturalne promjene ne bi trebale biti odobravane ad hoc, već kroz formalni proces izmjene pravila.

Atkins je prošlog mjeseca kazao da bi SEC, pored inovacionog izuzetka, mogao razmotriti i formalno donošenje pravila.

Citadel Securities je prošle godine također izrazio zabrinutost SEC-u da bi tokenizacija mogla odvući likvidnost sa javnih tržišta. Citadel Securities i SIFMA odbili su da komentarišu.

Pojedini advokati i regulatorni stručnjaci upozorili su i da bi novi proizvodi mogli predstavljati rizik za ulagače. Većina tokenizovanih akcija vezana je za javna preduzeća i izdaju ih treće strane, pri čemu su neke pokrivene osnovnim akcijama u omjeru 1:1, dok druge omogućavaju izloženost putem derivata. Iako se mnoge nude kao akcije, ne pružaju uvijek ista prava, objelodanjivanja i zaštitu kao tradicionalne hartije, prema izvještaju Reutersa.

U objavi na društvenim mrežama iz prošlog mjeseca, koja je djelimično priznala te brige, komesarka SEC-a Hester Peirce navela je da očekuje da će inovacioni izuzetak dozvoliti samo tokenizovane akcije koje donose ista prava i zaštitu kao tradicionalne hartije.

Peirce je odbila da komentariše.