U četvrtak su valute i roba zabilježile umjerene preokrete, dok je dolar zaustavio rast, a nafta blago poskupjela. Evropske i azijske berze su porasle, ali slabost velikih tehnoloških kompanija pritisnula je Wall Street.

U današnjoj kolumni analiziram divlje oscilacije cijena koje su obilježile prvu polovinu godine i objašnjavam zašto turbulencije ne treba miješati s padom. Ulaganja vođena vještačkom inteligencijom još uvijek imaju snage.

Za detaljniji uvid, preporučujem sljedeće članke koji pomažu razumjeti današnja dešavanja na tržištima.

1. Američki BDP u prvom kvartalu revidiran nagore, ali potrošnja gotovo stagnira. 2. Apple je podigao cijene MacBooka i iPada zbog skoka troškova memorije. 3. Micron se pridružuje rivalima u promociji AI poslova kao lijeka za ciklične oscilacije memorije. 4. Tržište obveznica SAD-a očekuje povećanje kamata koje Fed možda nikada neće sprovesti. 5. JPMorgan rekonstruiše trku za nasljednikom Jamieja Dimona kroz kadrovske promjene.

Današnji ključni pokreti na tržištima: berze Južne Koreje +5%, Japan +4,5%, Evropa i UK +1%. S&P 500 stabilan, Nasdaq -0,5%, Dow +0,1%. Od sektora, šest od jedanaest sektora S&P 500 je poraslo, pet palo. Industrija +2%, komunikacijske usluge -1%. Indeks poluvodiča SOX +3,5%, Roundhill ETF memorije +10%. Micron +15%, Caterpillar +5,5%, Apple i Dell -6%. Microsoft -3,5% i u junu -21%, što je najgori mjesec ikada. Valute: prvi pad dolara u sedam dana. Meksički pezos najveći dobitnik među valutama zemalja u razvoju nakon što je centralna banka zadržala kamate. Obveznice: blagi pad prinosa u SAD-u, aukcija sedmogodišnjih obveznica prolazi solidno. Roba: nafta +2%, plemeniti metali +1%.

Teme dana: Zašto ne povećati kamate? Godišnja inflacija PCE prvi put u tri godine zvanično je iznad 4%, a CPI je također iznad 4%, što znači da su obje mjere inflacije više nego duplo od cilja Feda od 2%. To bi značilo da Fed treba da podigne kamate? Mjesečni podaci PCE bili su nešto slabiji od očekivanja, a nafta je 40% niža od nedavnog vrha. Trgovci su smanjili očekivanja pooštravanja Feda za 15 baznih poena u posljednjih nekoliko dana. Hoće li se to nastaviti?

Privatna tržišta duga i dalje su izuzetno nestabilna. Regulatorna izvješća pokazuju da su investitori u vodećem fondu Ares Managementa od 23 milijarde dolara zatražili povlačenje 14,4% udjela u drugom kvartalu, u odnosu na 11,6% u prvom kvartalu. Povlačenja su ponovo ograničena na 5%. Ranije ove sedmice, Apollo je uveo ograničenje od 5% na povlačenja iz svog privatnog kreditnog fonda od 26 milijardi dolara, nakon što su investitori tražili povlačenje 17% udjela. Prelivanje na javna tržišta za sada je malo, ali je raspoloženje i dalje sumorno.

Priča o hedž fondovima i trezorima ponovo je u fokusu nakon nove studije Feda. Hedž fondovi izloženi su trezorima u iznosu od četiri triliona dolara, drže 8,5% tržišta, a zaduživanje putem repo kredita za finansiranje tih pozicija iznosi tri triliona dolara. Držanje obveznica i repo zaduživanje udvostručili su se između 2023. i 2025. Pitanje je kakav sistemski rizik to nosi – zasad nijedan.

Šta bi moglo pokrenuti tržišta sutra? Tokio CPI inflacija za juni, američki indeks potrošačkog povjerenja Univerziteta Michigan i očekivanja inflacije (konačno za juni), te govor predsjednika Feda iz Minneapolisa Neela Kashkarija.