Dok se japanski jen vraća na nivoe koji su prije mjesec dana izazvali zvaničnu intervenciju, tržišta procjenjuju preostalu finansijsku moć Tokija i političku volju da odbrani oslabljenu valutu.

Japan je potrošio oko 63 milijarde dolara u nekoliko navrata sumnjive intervencije kupovine jena krajem aprila i početkom maja, što predstavlja mali dio njegovog fonda od bilion dolara. Ipak, trgovci smatraju da je potrošiti sav taj iznos, pa čak i veći dio, nerealno. Kako se špekulativne opklade protiv jena ponovo povećavaju, zvaničnici će nastojati da drže tržišta na oprezu.

„Što više deviznih rezervi nestaje, Japan izgleda ranjiviji pred špekulantima“, kaže Daisaku Ueno, glavni strateg za devizna tržišta u Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. S obzirom na to da pritisak prodaje jena ne pokazuje znake slabljenja, „rat živaca između vlasti i tržišta izgleda nastavlja se“.

Intervencija kupovine jena zahtijeva prodaju stranih sredstava, kojih je Japan imao oko bilion dolara krajem aprila. Nakon oduzimanja otprilike 10 biliona jena (62,78 milijardi dolara) uloženih u akcije tokom aprila i maja, na osnovu izračuna podataka s tržišta novca Banke Japana, ostaje oko 150 biliona jena, što je dovoljno za „oko 30 rundi“ intervencije, prema ekonomisti Goldman Sachsa Yuriko Tanaka.

Međutim, iscrpiti svu japansku stranu imovinu ne bi bilo izvodljivo, posebno jer bi to negativno utjecalo na vrijednost američkih trezorskih zapisa u trenutku kada je saradnja sa Sjedinjenim Državama ključna. Ministarstvo finansija SAD je u januaru sprovelo takozvane „provjere stopa“ koje su pomogle da se smanji kurs dolara prema jenu.

„Američko razumijevanje je presudno“ za održavanje uticaja bilo koje intervencije, smatra Takeshi Ueno, viši ekonomista u NLI Research Institute. Ako bi Washington uzvratio na takvu aktivnost, to bi „moglo izazvati špekulativnu prodaju jena“.

Još jedna potencijalna prepreka intervenciji je standard Međunarodnog monetarnog fonda prema kojem država koja prečesto ulazi na tržište rizikuje da izgubi status „slobodno plutajućeg“ kursa. Međutim, glavni valutni diplomata Atsushi Mimura je rekao da pravila MMF-a ne ograničavaju broj intervencija koje vlada može preduzeti.

„Razmišljanje je da obuzdavanje prekomjerne volatilnosti ima prioritet“, kaže Akira Moroga, glavni strateg na tržištu u Aozora Banci. Čak i ako Japan izgubi klasifikaciju slobodno plutajuće valute, „mislim da ih to uopće ne zanima“, dodao je.

Jen je u četvrtak pao na 159,65, najniži nivo od 30. aprila kada se sumnja da je Japan izvršio prvu intervenciju u gotovo dvije godine. Ministarstvo finansija najavilo je da će u petak u 10:00 GMT objaviti ukupan iznos potrošen na intervenciju na deviznom tržištu od 28. aprila.

Japanska ministarka finansija Satsuki Katayama u petak je ponovo odbila da komentariše da li je njena agencija intervenisala, ponovivši da su zvaničnici spremni da preduzmu „odlučujuće akcije“.

Jen je bio izložen pritisku zbog tromjesečne krize na Bliskom istoku, pri čemu su rastuće cijene energije donijele šok u uslovima razmjene za Japan, koji uvodi gotovo svu naftu. To je dodatno pogoršalo već postojeći trend slabljenja usred opreznog pristupa Banke Japana podizanju kamatnih stopa i očekivanja proširene fiskalne stimulacije pod premijerkom Sanae Takaichi.

Dok su se prethodne japanske administracije fokusirale na brzinu promjene prilikom odlučivanja o intervenciji, sadašnja vlada izgleda više usmjerena na odbranu linije od 160 jena po dolaru. Umjesto straha od intervencije, neki učesnici na tržištu sada se pozicioniraju za nju.

Jedan diler u domaćoj banci naveo je da se nalozi za kupovinu dolara grupišu u zoni od 155-157 jena po dolaru, što odražava stvarnu potražnju uvoznika za dolarima, kao i špekulativne pozicije. Na gornjoj strani, očekivanje tržišta je da će sljedeća intervencija doći prije nivoa od 162.

„Vlada će želeti da brani taj nivo po svaku cijenu“, rekao je diler iz domaće banke.