Glavne centralne banke širom svijeta istakle su neizvjesnost povezanu sa ratom na Bliskom istoku dok su uglavnom zadržale kamatne stope u martu. Zabrinutost zbog veće inflacije i slabijeg rasta zamaglila je globalnu ekonomsku perspektivu.

Kreatori politika u razvijenim i tržištima u razvoju zauzeli su oprezan ton, pri čemu je većina odlučila da zadrži stope ili se kreće samo postepeno. Nestabilne cijene nafte i geopolitički rizici zakomplicirali su put ka monetarnom ublažavanju.

Ovaj oprezni stav je uglavnom bio očekivan. Analitičari JPMorgan-a su sredinom mjeseca istakli da će centralnim bankama trebati vremena da prepoznaju veličinu šoka od cijena nafte i procijene njegov trajni uticaj. Međutim, prognoze će se odmah usmjeriti ka višoj inflaciji i nižem rastu. U početku, očekujemo da će neizvjesnost potaknuti oprez, na pozadini politika koje su blizu neutralnih u većini zemalja.

Razvijena tržišta u čekanju

U razvijenim tržištima, centralne banke su u velikoj većini ostale pri svojim stopama. Od devet sastanaka u martu, osam je završilo nepromijenjenim stopama, s Australijom kao jedinom izuzetkom koja je podigla troškove zaduživanja za 25 baznih poena. Nijedna velika razvijena ekonomija nije smanjila stope tokom mjeseca, ostavljajući stanje od početka godine na skromnih 50 baznih poena zaoštravanja kroz dva podizanja od strane Australije.

Tržišta u razvoju pokazala su nešto više varijacija, ali su ostala široko oprezna. Od 15 sastanaka u martu, 10 centralnih banaka je zadržalo stope, dok su četiri izvršila skromna smanjenja – Rusija za 50 baznih poena te Brazil, Meksiko i Poljska za po 25 baznih poena. Kolumbija se istakla kao jedina zemlja koja je agresivno zaoštrila politiku, podižući referentnu stopu za 100 baznih poena na svom posljednjem sastanku, što je dovelo do povlačenja vlade iz upravnog odbora.

Ograničeno ublažavanje i globalni rizici

Čak i tamo gdje su ciklusi ublažavanja u toku, kreatori politika signaliziraju suzdržanost. Nekoliko centralnih banaka, uključujući one u Indoneziji, Južnoj Africi, Filipinima, Mađarskoj i Češkoj, eksplicitno je naveo povećanu neizvjesnost vezanu za sukob na Bliskom istoku i njegov potencijalni uticaj na inflaciju kao razlog za odgađanje ili ograničavanje smanjenja stopa.

Taj oprez odražava promjenjivu globalnu pozadinu u kojoj centralne banke balansiraju usporavanje rasta naspram obnovljenih rizika rasta cijena, posebno kroz energetska tržišta.

Do sada ove godine, centralne banke tržišta u razvoju izvršile su neto ublažavanje od 175 baznih poena, potaknuto sa 10 smanjenja stopa u ukupnom iznosu od 375 baznih poena, nadoknađeno sa dva podizanja u Kolumbiji vrijedna 200 baznih poena. Ova mješovita slika naglašava neujednačen tempo dezinflacije i ograničenja s kojima se kreatori politike suočavaju u ublažavanju politike nezavisno od globalnih uslova.