Dok američki predsjednik Donald Trump i ruski predsjednik Vladimir Putin razmatraju mogućnost sastanka, mnogi se pitaju zašto Moskva sada pokazuje sklonost okončanju rata u Ukrajini. Analiza magazina Politico sugerira da bi razlog mogao biti u financijskim problemima Rusije.

Iako su uobičajene fiskalne statistike Rusije (mali budžetski deficit i nizak javni dug) izgledale zdravo, sankcije koje zapad uvede Rusiji ograničavaju njen pristup međunarodnim tržištima duga. To je stvorilo ograničen prostor za financiranje ruskog deficita.

Početni plan Moskve bio je prisiliti ruske banke da kupe državni dug, što je funkcioniralo 2022. i 2023. godine, no prošle godine pojavili su se problemi. Domaće banke, suočene s konkurentskim pritiscima i nedostatkom novca, sada oklijevaju zadužiti se dodatno. Zbog toga su aukcije za izdavanje domaćeg duga otkazane jer nije bilo kupaca.

Moskva se stoga okrenula rezervama Ruskog fonda za nacionalnu dobrobit (NWF), ali su ove rezerve brzo opale – s gotovo 10 triliona rubalja početkom 2022. godine, danas su smanjene za oko 60%. Prema podacima iz januara 2025. godine, mjesečni budžetski deficit bio je 45% veći od predviđenog godišnjeg deficita, što znači da bi rezerve mogle biti iscrpljene za samo tri mjeseca ako fiskalni troškovi ostanu na istom nivou.

Ako Rusiji ponestane novca za financiranje deficita, moglo bi doći do financijske krize. S obzirom na to da domaće banke već imaju velik dug, nemogućnost ispunjenja obveza države mogla bi uzrokovati još veće probleme, što bi potaknulo Kremlj na podršku bankarskom sektoru, no rezerve NWF-a su skoro presušile, čime bi Rusija bila prisiljena suočiti se s ozbiljnom financijskom destabilizacijom.

Iz ove perspektive, Putin bi mogao tražiti fiskalni prostor u razgovorima sa SAD-om – bilo kroz ublažavanje sankcija ili čak pauzu u sukobu koja bi omogućila Rusiji da smanji obrambene izdatke i napuni svoje financijske rezerve. Ova analiza, koju je u rujnu 2024. godine iznio Kyrylo Budanov, šef ukrajinske obavještajne službe, sada izgleda sve realnije.

Izgleda da bi razlog zašto Putin sada možda želi pregovarati mogao biti jednostavan – pokušaj izbjegavanja ponižavajućeg bankrota.