Kineski špekulanti izazvali krah zlata i srebra

Šokantni pad cijena

U istoriji tržišta srebra, cijene su samo u nekoliko navrata prelazile 40 dolara za uncu prije 2025. godine. Prošlog petka, 30. januara, trgovci su sa zaprepaštenjem posmatrali kako je plemeniti metal potonuo za toliki iznos u manje od dvadeset sati.

Trgovci širom svijeta metala su sedmicama provodili noći prikovani za ekrane, dok su cijene svega, od zlata do bakra i kalaja, kao da su se oslobodile gravitacije ponude i potražnje, podstaknute valom ‘vrućeg’ novca špekulanata iz Kine.

A onda se, za samo nekoliko sati, uspon pretvorio u jedan od najdramatičnijih padova ikada viđenih na robnim tržištima. Pad srebra od 26 posto 30. januara bio je najveći zabilježen, dok je zlato palo za 9 posto, što je bio najgori dan u više od jedne decenije. Trgovci bakrom su se već oporavljali nakon iznenadnog skoka iznad 14.500 dolara po toni, koji se rasprsnuo istom brzinom.

“U mojoj karijeri je definitivno najluđe što sam vidio”, rekao je Dominik Sperzel, šef trgovine u Heraeus Precious Metals, vodećem rafinatoru plemenitih metala. “Zlato je simbol stabilnosti, ali ovakav potez nije simbol stabilnosti.”

Iako je okidač za krah 30. januara bila vijest da predsjednik Sjedinjenih Američkih Država, Donald Trump, planira da imenuje Kevina Warsha za vođu Federalnih rezervi, što je podiglo američki dolar, mnogi su upozoravali da su tržišta metala prenapregnuta i da slijedi korekcija nakon sedmica neprekidnih uspona. Ipak, brzina i razmjere pada bile su zapanjujuće, posebno za tržište veliko i likvidno kao što je zlato.

Trgovci metalima u Evropi i Sjedinjenim Državama radili su danonoćno, ne želeći da propuste azijski trgovinski dan kada su se dogodili mnogi od najoštrijih poteza – pa čak i grozničavo trgovali tokom dugih letova. Na najvećoj svjetskoj konferenciji o kovanicama koja se održala u Njemačkoj prošle sedmice, rukovodioci su stajali zureći u svoje telefone, posmatrajući u tišini kako se kriza odmotava.

“Parabolično”, “pomamno” i “netrgovivo”, sve su to bili opisi tržišta 30. januara, napisala je Nicky Shiels, šefica strategije za metale u MKS PAMP SA. Januara 2026. godine, rekla je, ući će u istoriju kao “najpromjenjiviji mjesec u istoriji plemenitih metala”.

Pomamni tempo

Uspon zlata se gradi već nekoliko godina, jer su centralne banke proširile svoje rezerve kao alternativu dolaru, a ubrzao se prošle godine kada su zapadni investitori uložili u takozvanu ‘debasement’ trgovinu.

Ali dobici su poprimili pomamniji tempo posljednjih sedmica, vođeni valom kupovine kineskih špekulanata – od pojedinačnih investitora do velikih dioničkih fondova koji su se upuštali u robu – što je podiglo metale od bakra do srebra do novih rekorda. Kako su cijene rasle, savjetnici za trgovanje robom koji prate trendove nagomilali su se, dodajući još više pjene usponu.

“Identifikovali smo prije otprilike tri ili četiri sedmice da se pretvorilo u trgovinu zamaha, a ne fundamentalnu trgovinu”, rekao je Jay Hatfield, glavni investicijski službenik u hedž fondu Infrastructure Capital Advisors. “Samo smo jahali na tome, čekajući da se ovo dogodi.”

Sa zabrinutošću oko nezavisnosti Federalnih rezervi i geopolitičkim sukobima od Venecuele do Irana koji su zauzeli naslove, uspon metala postao je simbol nepovjerenja nekih investitora u američki dolar. Kako je zamah metala privukao sve više kupaca, groznica zlata i srebra zahvatila je kupce od Kine do Njemačke – u scenama koje podsjećaju na 1979-1980, jedino drugo vrijeme u modernoj istoriji kada su tržišta vidjela tako dramatične oscilacije cijena.

“Rasprodani smo u određenim veličinama poluga, sedmicama unaprijed, a ljudi ih i dalje kupuju”, rekao je Sperzel iz Heraeusa, koji je rekao da njegova kompanija radi punim kapacitetom kako bi pokušala da zadovolji potražnju. “Ljudi čekaju satima ispred ovih prodavnica kako bi kupili proizvode.”

Kretanja cijena bila su najdramatičnija u srebru, relativno sićušnom tržištu s godišnjom ponudom vrijednom samo 98 milijardi američkih dolara (124,6 milijardi singapurskih dolara) po trenutnim cijenama, u poređenju sa 787 milijardi američkih dolara za zlato.

Dana 30. januara, iShares Silver Trust, najveći fond kojim se trguje na berzi, podržan srebrom, poznat po svom tickeru SLV, zabilježio je saobraćaj veći od 40 milijardi američkih dolara. To ga je učinilo jednim od najtrgovanijih papir od vrijednosti na planeti, kada je samo prije nekoliko mjeseci rijetko viđao više od 2 milijarde američkih dolara prometa.

Aktivnost u opcijama, koje su posljednjih godina postale sve popularnije među maloprodajnim trgovcima, bila je slično grozničava.

Viđeno od strane nekih investitora kao jeftin način da se klade na tržišne uspone, objave na Reddit grupama koje su pomogle u pokretanju prethodnih maloprodajnih uspona u srebru pokazale su dobitke od preko 1.000 posto koji bi se mogli ostvariti klađenjem na brzi uspon srebra. Najveći ETF-ovi za zlato i srebro zabilježili su rekordan otvoreni interes i obim trgovanja opcijama poziva posljednjih sedmica, a obim opcija poziva na SLV premašio je onaj glavnog ETF-a koji prati Nasdaq 100 indeks tehnoloških dionica.

Kada postoji mnogo izvanrednih poziva, to postavlja uslove za pritisak, jer trgovci žure da osiguraju svoje pozicije kupovinom osnovne imovine kada cijene počnu da se kreću naviše, doprinoseći daljem kretanju cijena.

“Kako se mi stisnemo, oni moraju mehanički da nastave da kupuju više”, rekao je Alexander Campbell, bivši šef robnih kuća za Bridgewater Associates. “I to bi objasnilo zašto idemo tako brzo gore, a tako brzo dolje.”

Komentar predsjednika Donalda Trumpa da dolar pod pritiskom “radi sjajno” 27. januara pokrenuo je konačnu groznicu kupovine metala, gurajući cijene na nove rekorde. Do 29. januara, zlato je dostiglo 5.595 dolara za uncu, srebro je premašilo 121 dolar, a bakar je dostigao 14.527,50 dolara.

Prvi znak preokreta stigao je kasnije 29. januara, kada je dolar krenuo naviše kako su se otvorila američka tržišta i zlato je iznenada potonulo – u jednom trenutku je palo za više od 200 dolara za uncu za otprilike deset minuta.

Cijene su se nakratko stabilizovale, ali su onda novinske organizacije izvijestile da Donald Trump planira da imenuje gospodina Warsha za sljedećeg predsjednika Federalnih rezervi. Tamo gdje je azijska jutarnja sjednica pouzdano podizala cijene – dok su pospani evropski trgovci sa zaprepaštenjem posmatrali – ovog puta su kineski investitori uzeli profit. Sjemena dramatičnog kraha 30. januara su posijana.

Šta slijedi, ponovo može zavisiti od Kine. Investitori će pažljivo pratiti da li se kineska potražnja za metalima može oživjeti nakon šokantne rasprodaje.

Nekoliko kineskih banaka je 30. januara objavilo nove mjere za suzbijanje rizika vezanih za proizvode za akumulaciju zlata na malo, nakon niza sličnih poteza u protekloj godini.

China Construction Bank je saopštila da će podići minimalni iznos depozita od 2. februara i pozvala investitore da povećaju svijest o riziku, dok je Industrial and Commercial Bank of China saopštila da će implementirati kontrolu kvota za svoju Ruyi Gold Savings uslugu tokom praznika.

Berze su također preduzele nekoliko koraka koji bi mogli da obuzdaju široki uspon na tržištima metala širom svijeta.