Prema anketi Reutersa, američki dolar će zadržati snagu u narednim mjesecima prije nego što oslabi kasnije tokom godine. Analitičari su također dali najslabije konsenzusne prognoze za japanski jen od početka anketiranja ranih devedesetih.

Jen je ojačao oko četiri posto u odnosu na dolar nakon intervencija Tokija i koordiniranih akcija s Washingtonom, ali nije uspio dostići vrhunac iz prethodne intervencije u maju.

Skoro 95 posto od oko 60 ispitanika u anketi od 31. jula do 5. augusta smatra da buduće intervencije Japana same po sebi neće trajno zaustaviti slabljenje valute. Gotovo svi koji su to rekli također su naveli da bi Banka Japana morala podići kamatne stope kako bi postigla trajan učinak.

Banka Japana je do sada bila suzdržana u pogledu bržeg povećanja troškova zaduživanja od jednom u šest mjeseci, dijelom zbog slabe ekonomije, iako terminske stope sada ukazuju na novo povećanje u oktobru nakon junskog povećanja na jedan posto.

Dugoročne pozicije na dolar

S obzirom na dobre performanse američke ekonomije, Federalne rezerve bi mogle morati prije podići kamatne stope kako bi obuzdale inflacijske pritiske koji proizlaze iz rata SAD-a i Izraela s Iranom. To znači da bi rast dolara od dva posto ove godine mogao potrajati.

Prema anketi, euro će se zadržati oko 1,15 dolara u naredna tri mjeseca prije nego što ojača za oko jedan posto na 1,16 dolara do kraja januara i na 1,18 dolara za godinu dana.

Ovi rezultati proširuju nedavni pomak od prognoza o strmijem padu dolara. Skoro polovina ispitanika, 25 od 53, očekuje da će trenutne duge pozicije na dolar ostati uglavnom nepromijenjene do kraja augusta, dok 22 predviđaju njihovo smanjenje, a šest daljnji rast.

Kit Juckes, glavni FX strateg u Societe Generale, kaže da dolar ostaje jak sve dok je američka ekonomija jaka, ali ne očekuje dramatične pomake – ili će ostati u rasponu ili će otići korak više, ovisno o dolazećim ekonomskim podacima.

Jen je jeftina valuta prema većini mjera zbog slabe ekonomije i niskih kamatnih stopa, a postoje i dugoročni problemi s dugom i potencijalnim rastom s obzirom na demografske pokazatelje, dodaje Juckes.

Intervencija sama po sebi nije dovoljna

Medijalne prognoze pokazuju da će jen, koji se trenutno trguje oko 158 za dolar, oslabiti na 159 za dolar za tri mjeseca prije nego što ojača na 157 za šest i 154 za godinu dana kako dolar bude slabio.

Tromjesečne i šestomjesečne medijalne vrijednosti za dolar/jen povećane su sa 158,5 i 156, što su najslabija konsenzusna očekivanja za japansku valutu od početka Reutersovih anketa 1993. godine.

Jen je ove godine pao oko jedan posto u odnosu na dolar i otprilike 30 posto od početka 2022. godine, uprkos brojnim intervencijama u tom periodu.

Ales Koutny iz Vanguarda ističe da intervencija može usporiti tempo deprecijacije i pružiti kratkoročnu podršku, ali historija pokazuje da bez promjene temeljnih fundamenta njen učinak brzo blijedi.

Velike intervencije su ranije proizvodile značajne pomake koji su trajali danima ili sedmicama, a ne mjesecima, dodaje Koutny.

Trajni oporavak jena zahtijevao bi oštriju politiku Banke Japana, značajnije sužavanje razlike u kamatnim stopama SAD-a i Japana, niže cijene energije ili šire usporavanje koje bi potaknulo japanske investitore na repatrijaciju kapitala.

Derek Halpenny iz Mitsubishi UFJ Financial Group smatra da je intervencija vjerovatno završena te da SAD neće ponovo učestvovati, što ograničava apetit za kupovinu dolar/jena u većoj mjeri nego u prethodnim epizodama kada je intervenirao samo Japan.